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【播资讯】刚刚,天华超净业绩大增600%,股价为何不涨反跌?锂矿景气度见顶

2023-01-12 16:50:54来源:看财经

1月6日,天华超净(300390.SZ)发布业绩预告。根据业绩预告显示,天华超净2022年归母净利润64亿元-68亿元,同比增长602.76%-646.68%。

显然,这是一份不错的成绩单。


(资料图片仅供参考)

一方面,受新能源车产业政策和锂盐市场需求旺盛影响,电池级氢氧化锂产品价量齐涨;另一方面,2022年前三季度,天华超净的净利润增速为836.76%,已经为全年业绩奠定了基础。

一句话,天华超净的出色业绩是可以预期的!

但是,在过去一年多时间里,天华超净的股价从最高的137.1元下跌至60元附近,跌幅超过50%。

这到底为何?

除了市场对锂电整体持偏见之外,还有一个原因是锂矿景气度见顶!

按平均值算,天华超净四个季度的业绩分别为15.18亿元、19.93亿元、16.43亿元和14.45亿元。可以看到,从三季度开始,天华超净业绩连续环比下滑。

这里需要特别强调,锂电上游是一个周期性行业。

一方面,在利润的刺激下,各大上游企业纷纷扩产,供给快速增加;另一方面,电池企业纷纷亲自下场挖矿,在一定程度上抑制了碳酸锂需求的增长。

最重要的是,跟石油不同,石油烧完就没了,但锂电池报废后可以回收再利用,理论上这些金属元素不会消失。也就是说,理论上如果回收足够多,市场甚至不再需要新增锂矿就能够满足需求。

这便在逻辑上对上游行业构成巨大打击!

再说对上市公司业绩的影响。

过去几年,受市场供不应求影响,天华超净享受了“价量齐升”的红利。但是,随着产能增加,“价量齐升”可能迅速转变为“量升价跌”。

举个例子,假设2022年每吨氢氧化锂可以赚10万元,但是,随着上游扩产以及下游压价,到了2023年每吨氢氧化锂只能赚5万元。这样一来,即便产能翻番,但是公司的业绩增速为零。

也就是说,2022年公司业绩高增长,但2023年可能将进入低增长!

而且,这个“价”的下跌,可能会超出市场预期。

1月12日,根据上海钢联发布的数据,电池级碳酸锂跌2000元/吨,均价报48.05万元/吨;氢氧化锂跌3500元-4000元/吨。

两个月前,电池级碳酸锂价格一度超过60万元/吨,氢氧化锂也一度逼近60万元/吨。也就是说,在过去两个月的时间里,碳酸锂价格跌幅接近20%。

1月8日,乘联会秘书长崔东树发文称:

“前期大量的电池投资和上游矿产投资带来的供给充足,加上上游预期的调低,有利于降低资源价格。目前看,碳酸锂价格在期货端已经降到40万以下。”

一句话,乘联会认为碳酸锂还有下跌空间,甚至在半年时间里跌至40万元以下!

回到公司层面。

根据三季报显示,天华超净的毛利率和净利率分别为68.45%和54.85%。从正常逻辑来说,这种暴利是不可能持续的。

不过,即便接下来这两个数值会下降,但还是会有个“底”。

跟天齐锂业(002466.SZ)不同,天华超净没有自有锂矿,主要赚得是加工费。也就是说,跟天齐锂业未来可能陷入亏损不同,天华超净还是能赚个“辛苦钱”。

对天华超净来说,这既是一件坏事同时也是一件好事!

标签: 天华超净 氢氧化锂 也就是说

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