提价提升毛利改善，国企混改释放红利

中药板块2021年实现了9.1%的净利润增速和8.9%的营收增速，和往年相比有所改善的，ROE也处于上升通道。2022年一季度，由于国内疫情多地复发，中药板块内部产生一定分化，中药消费品和中药独家基药品种业绩表现较好，前期提价品种比如同仁堂业绩超越市场预期。

西南证券认为，中药行业国企混改以及股东层面的变动在近一年加速落地，云南白药、太极集团、广誉远、中新药业在国企混改后极大释放员工积极性。随着混改推进，将进一步提升治理水平，费用率有望进一步下降。

中药抗疫初见成效，市场点燃投资热情

本轮疫情中对于中药预方和药品的运用大幅提升，以上海为例，多数社区均派发中药产品及预方，而针对阳性感染者，中药使用率稳定保持在98%以上，使用后的退热率数据也较为可观。同时，第九版新冠肺炎诊疗方案中也强调中医药使用，市场对于中药抗疫主题的投资热情也较高。虽然疫情期间对相关药物的零售所有控制，但以岭药业一季度依然实现了4.84亿元的净利润。

中药支持政策持续发力，助推中药发展进入新阶段

自2021年起，中药相关的支持政策频出。2021年底，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布，首次从支付端出台了中药扶持政策。今年3月29日《“十四五”中医药发展规划》(以下简称《规划》)正式印发。《规划》提出“十四五”中医药发展目标，到2025年中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。

集采降价温和，提价+改革基本面改善可期

今年广东联盟中成药集采拟中标结果出炉，产品降幅相对温和，中标药物并且中药中大部分为OTC药物，具有消费品和保健品属性，具有一定的政策和免疫性和提价能力。自2021年起，多家中药上市公司颁布股权改革和激励方案，有助于推动行业盈利能力持续向好发展，不断兑现业绩。

指数估值合理，拥挤度仍低

中证中药指数当前PE(TTM)为29倍，位于近10年以来的36%分位数水平。同时，公募基金对中药板块的配置比例仍远低于标配比例，板块拥挤度较低。

中药基金LOF(501011)跟踪中证中药(930641)，聚焦中药生产与销售等相关领域，是目前全市场唯一的中药指数基金。

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