文| 宁成缺

【资料图】

来源|博望财经

近日，360的“孙子”360数科，同时披露了第三季度财报和赴港上市的消息。

据悉，目前360数科已经通过港交所聆听，这是其2018年赴美上市后，回港二次上市。

360数科为何选择这个时候回港上市？旗下产品业务投诉不断的情况下，360数科的信贷生意还能做多久？

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Q3净赚10个亿，360数科的贷款撮合生意“越做越勇”

在正式启动赴港二次上市的当天，似乎是为了给市场一针“稳定剂”，360数科还同时发布了Q3业绩。

单从营收和净利上来看，360数科今年成绩尚可。

财报数据显示，报告期内公司的总净收入为41.441亿元人民币（约5.826亿美元），同比下滑10.2%，2021年同期为46.13亿元人民币；实现净利润为9.884亿元人民币（约1.389亿美元），同比下滑36.8%，去年同期则为15.641亿元人民币。

自2018年赴美上市后，360数科业绩增长迅猛，招股书显示，2019-2021年里，360数科的净收入分别为92亿元、136亿元和166亿元。

虽然营收、净利今年有所下滑，但还是维持盈利的。并且从主营业务数据上来看，360数科的信贷生意做得比京东科技都要好。

截至2022年6月30日，360数科累计为133家金融机构和2560万用户撮合了人民币1.1275万亿元贷款。

需要注意的是，2022年第三季度，在360数科平台上金融机构发放的贷款中，重复借款人的贡献为88.5%。也就是说，大部分使用了360数科平台借贷的用户，在贷款到期后，依旧还是会选择360数科。

究其原因，一是可能因为分期没还完，只能继续选择360数科；二是的确因为平台服务好，所以选择360数科。无论哪种，都不得不承认，360数科，如今是互金行业中，不可忽视的一极。

2019年，360数科营收首次超过京东科技。当时，360数科营收达到92.2亿元，而京东“白条+金条”的收入是68.7亿元。到了2022上半年，360数科营收达到京东科技2020年上半年的80%以上。

可以说，360数科是把信贷生意“玩明白了”。

和360集团相比，360数科更是5次业绩都超过集团——今年前三季度，360数科营收大概是360集团的2倍；净利润方面，360集团亏损近20亿元，而360数科则盈利超过31亿元。

360数科，是什么盈利法宝吗？

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转型平台业务，轻资产模式为360数科打造“钱袋子”

从财报内容来看，360数科收入来自两大板块。一个是承担信用风险的信用服务收入，另一个是不承担信用风险的平台服务收入。平台服务收入主要包括轻资本模式下的贷款促成与服务费，以及占比相对较小的推介服务费和其他服务费收入。

所谓的轻资产模式，是指银行承担主要风控与放贷审核职责以及所有的助贷资金投放，360数科则只提供获客导流、部分风控等服务。

所谓的重资产模式，是指信贷科技平台需作一定程度的资金投入，或为金融机构提供潜在借款人违约的担保，因而须承担信货风险。

近年来，360数科一直致力于向轻资产模式转型，毕竟从实际效用来看，还是做平台服务更赚钱。

有多能赚？

2019年至2021年，360数科净利润分别为25亿元、34.9亿元、57.6亿元。

在越来越能赚的同时，360数科轻资产模式业务占比也越辣越高。

数据显示，2022年第三季度，金融机构合作伙伴总共发放贷款14788321笔，总金额为1106.75亿元，与2021年同期的975.92亿元相比增长13.4%；

在这些由金融机构发起的贷款中，采用轻资本模式、智能信用引擎（ICE）和其他技术解决方案的贷款金额为645.83亿元，占贷款总额的58.4%，与2021年同期的554.76亿元相比增长16.4%。

除了轻资产模式业务之外，拓展小微企业客户也是360数科的重要业务。

截止到今年6月30日，360数科拥有30万名小微企业借款人，平均单笔贷款金额为23245元，名义年利率13.9%，实际年利率为22.6%。三季度，金融机构通过360数科的平台向小微企业发放了约30亿元的信贷额度。

但是，为了获取客户，360数科的拉新获客成本一直在上升。

财报显示，三季度，360数科的总运营成本与开支为29.859亿元（约合4.197亿美元），而上年同期为27.191亿元，上一季度为31.724亿元。

为什么营销费用居高不下？

众所周知，类似360数科这样的借贷平台，想要获客，大多依靠广告，但是广告打出去，营销预算给到，能不能实际产生效果，广告商却并不负责。

并且，和蚂蚁集团、京东科技相比，360数科本身就缺乏自己的流量池，所以360数科就更加依赖广告获客，也就不难理解为何今年360数科营销费用高企，利润空间下滑了。

实际上，360数科的发展隐患，不限于拉新获客方面。

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360借条投诉不断，360数科未来面临多重不确定性

自2016年成立以来，360数科旗下已经拥有多款互联网金融产品，包括360借条、360小微贷、360分期等。

伴随着360数科崛起的，还有不间断的用户投诉。

在“黑猫投诉上”，有关“360借条”的搜索结果，超过2.9万挑，大多集中在利率过高，催收手段不当等方面。

除了消费者“自曝”以外，360数科旗下产品，被媒体多次曝光。其中，2020年4月，360借条的客户数据被曝以3分钱一条的价格在网络上售卖；2021年7月，360借条又因为违规收集和使用个人信息被暂时下架。

实际上，信贷行业暴力催收屡禁不止，这绝对不是360数科一家的问题。但是如今顺利通过港交所聆听后，想要在港股市场发展顺利，360数科就不得不解决这一发展隐患。

另一方面，360数科主营业务，也即信贷业务，本身存在不少风险。

首先是入催率、回款和逾期层面，经济下行周期，各行各业都缺乏现金流，因此铜鼓哦360数科旗下产品借贷出去的款项，还贷回款周期在拉长，入催率也在上升。

财报数据显示，截至2022年9月30日，360数科平台上金融机构发放贷款的拖欠还款90天以上的拖欠率为2.31%；这一比例，相对去年同期一直在上升，可见，360数科平台放出去的贷款，拖欠的数量在持续增加，这对平台以后的发展，无疑是一个隐患。

做信贷平台，拖欠率高不好，但是用户还款太积极也不好。

举个例子，一位看到360数科产品广告的用户，因为需要购买大件而向360借条消费贷，但是资金回转之后，第二天就还上了钱。这对于平台来说，一点利息没有赚到，甚至广告费都没回本。

与此同时，24%的利率规定，也在进一步压缩360数科的利润空间。

回到行业角度，根据艾瑞咨询报告，按在贷余额总额计，2017年中国消费信贷科技市场规模为1.4万亿元，2021年增加至5.2万亿，复合年增长率为38.2%。

然而随着监管等多重因素影响，消费信贷科技市场未来增速将会放缓，预期将于2026年达到8.1万亿元，2021年至2026年的五年复合年增长率仅为9.2%。

其中，消费信贷科技市场正是360数科主攻的领域。

需要注意的是，在这个领域，早已经有不少互联网巨头深耕数年，包括百度、阿里、腾讯和京东。并且几位巨头占据了大部分的市场份额。据360数科招股书显示，按中国消费信贷科技市场的在贷余额总额计，2021年五大平台合计占市场份额的35.8%。

目前，巨头如蚂蚁集团都在降杠杆，这对于360数科等友商来说，或许是个好事。要知道，蚂蚁集团2020年上半年，放贷规模就有2.1万亿。只要蚂蚁集团释放出1%的存量，行业其他互金企业就能有亿级规模。

这也是为何360数科选择此时回港上市，一来中概股在美股市场备受“摧残”，尤其是像360数科这种金融科技企业，被低估；二来国内巨头释放出降杠杆的机会，给了360数科这种本身缺乏流量池的互金企业一些业务可能性。

因此，抱着顺利回港上市的期望，360数科预计，今年第四季度贷款撮合和发放量总额将在1025亿元至1125亿元之间，同比增长6%至16%。

总而言之，由于信贷业务具有一定的风险、敏感性，360数科回港上市之后也面临诸多不确定性，但是相比只在美股市场“飘摇”，这次的选择必然不会让360数科吃亏。

随着国内小微企业数量增加，需要贷款帮扶的企业也会增多，那么消费信贷之后，小微企业信贷就是360数科的重点发力方向。控制好风险，或许360数科的信贷生意，还能再风光多年。

标签： 金融机构 消费信贷 小微企业

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