沪深三大股指全天震荡攀升。大市成交0.79万亿元，环比持平。上证指数收盘报3093.7点，涨0.65%;创业板指报2369.09点，涨1.62%;深证成指报11230.16点，涨1.23%;沪深300报4005.89点，涨1.25%;科创50报1010.37点，涨1.39%;上证50报2756.74点，涨1.34%;万得全A报4731.86点，涨0.84%。北向资金全天净买入59.6亿元;其中沪股通净买入32.83亿元，深股通净买入26.77亿元。

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经济数据低于市场预期。2021年4月工业增加值同比增速从3月的5%下跌至-2.9%，大幅低于Wind市场一致预期1.1%，4月工业增加值月环比增速为-7.08%。全国疫情形势严峻、物流显著受阻，大部分行业同比增速均减速;此外，由于上海和吉林为汽车和半导体等产业链中心，4月汽车和机械等行业生产增速降幅最为显著——汽车、通用设备、电器机械行业4月工业增加值同比为-31.8%/-15.8%/1.6%，比3月下降30.8/15.1/9.0个百分点。

华泰证券指出，从绝对降幅来看，4月工业和消费增速的降幅大致相当于2020年首轮疫情爆发后、1-2月增速降幅的4-5成左右，但考虑到经济增速的下降已持续两个月、且5月大概率也会受影响，疫情对增长的影响时间可能会明显更长，对6月、甚至3季度增长都有明显的冲击。

美联储加息有望四季度停止。从历史看，10年和3个月美债倒挂后联储快速降息是避免衰退的有效方法，如果历史重演，联储有望在今年Q4停止加息。目前看6-7月是核心通胀同比增速进一步确认拐点的时间，可能是地缘政治冲突和上海疫情等事件的拐点，也是美国二季度经济数据和美股二季报的密集披露期。这是一个关键的窗口期，如果通胀同比增速回落较快，可能是美联储开始改变态度的时间。

虽然处于当前美国持续加息背景，但是对于真正业绩爆发的科技成长方向而言，其超额收益的核心，不在于宏观环境的变化(利率、通胀、流动性)，而主要还是取决于自身的景气度能否持续爆发。自去年12月以来芯片、新能源车、光伏等科技板块整体回撤较大，4月更是呈现加速下跌行情。长期景气度无虞，又快速下跌后，这些板块迎来持续两周的大幅反弹。

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新能源车ETF自四月底底部以来已经反弹超25%，5月17日收涨4.47%。板块长期景气度高，估值近期快速回落到五年均值附近，不少资金看好其长期投资价值逢低布局。

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受疫情影响，新能源汽车销量环比走势同样受到生产影响，新能源车供不应求局面加剧，导致未交付订单拖期严重。4月新能源乘用车零售26.3万辆，同比增长59.0%，环比下降40.9%。但是新能源车继续延续了其在整个汽车板块的领先地位。相比燃油车，新能源车零部件数量少于燃油车，因此能更好地对供应链扰动实现管控，因此，受疫情影响相对较小，年初至今新能源车销155.6万辆，同增112.2%，累计渗透率20.3%，4月新能源车渗透率达到25%。

一季度市场关心的成本问题有望在下半年好转。一方面原材料价格开始松动，另一方面龙头厂商涨价陆续落地。

国内电池厂商2022年一季度毛利率均由于原材料价格大幅上涨而被显著侵蚀。考虑到电池材料价格在一季度触顶，4月份核心电池材料价格略有下降。部分厂商上调产品价格的影响将在之后逐渐显现，从利润端来看，下半年国内电池厂商有望实现营收增长加速和毛利率恢复。从产销量来看，东吴电新团队指出，新能源汽车二季度整体行业排产增速预计下修5~20%，即便如此，全年行业依然可维持60~100%的高增长。投资者可以持续关注新能源车ETF(159806)。

再看芯片行业，芯片ETF4月底以来涨幅超15%，5月17日收涨3.89%。高弹性一方面来自于前期板块调整幅度较深、整体估值进入性价比区间，一方面来自于市场对芯片行业今年全年业绩的良好展望。5月10日，台积电在不到一年的时间里第二次告知客户，计划提高价格，理由是迫在眉睫的通胀担忧、成本上升以及其大规模扩张计划，以帮助缓解全球供应紧张。行业整体供需依然是供给紧张的状态，2022年国产替代有望持续深度演绎。伴随疫情影响的逐步缓解，行业业绩有望呈现前低后高的态势，投资者可以持续关注芯片ETF(512760)。

光伏行业也坐了一个过山车，光伏50ETF四月底部反弹了超20%，5月17日涨超3%。受益于板块需求向好+涨价。一季度业绩也验证了光伏板块的高景气，光伏2022一季度归母净利润创历史新高。微观来看，4月组件涨价和疫情影响，排产环比小降或持平，5月排产有所好转，二季度同环比预计均会改善。东吴电新团队指出，欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查短期存不确定性，预计2022年全球光伏装机近50%增长，其中国内增65%+。投资者可以持续关注光伏50ETF(159864)。

随着近期高层会议多次强调对互联网平台经济的监管实施常态化，5月17日高层再次表态支持平台经济健康发展，中概股中占比较大的互联网行业监管最严格的时期可能也已经过去。

而中长期来看，港股科技龙头企业的核心竞争优势并未改变。比如港股科技指数前十大权重股都是互联网、生物医药、芯片和新能源车等龙头企业，包含腾讯、美团、小米、比亚迪、中芯国际、药明生物等等，这些代表的都是科技发展的方向。相对于传统行业还具有较高的效率优势，甚至有些企业在全球范围内都极具竞争力。中长期成长性显著。

最近港股也迎来了内资的大举抄底。Wind数据显示，截至5月17日，5月以来南向资金合计净流入超265亿元人民币。从个股来看，医药、互联网、新能源等板块的龙头股成为内资“扫货”的主要标的。

除了南向资金，外资其实也在增持港股。全球资管巨头富达旗下的富达中国焦点基金在3月大幅增持了阿里巴巴，增持幅度达到82.8%。此外，该基金还增持了腾讯控股。

最近很多基金公司的QDII类ETF都已经设置了申购上限，也说明外汇额度比较紧缺。港股科技ETF(513020)使用港股通额度，不受外汇额度影响，相对来说就没有限购这些困扰。看好港股投资机会的小伙伴可以关注。

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