5月9日上证综指在3000点附近窄幅震荡，收盘微涨0.09%。由于权重股表现低迷，爱尔眼科遭遇业绩传闻等因素，创业板指承压，收跌0.75%。A股超3600家上涨，主要是中小市值表现较好。行业板块方面，环保、军工、建筑领涨，银行、美容护理、家电领跌。

来源：Wind

北向资金继续暂停交易，全天A股成交额仅6700亿元。年初至今北向资金的平均成交额在千亿元左右，剔除北向资金因素，目前A股的成交额也处在了年内低位，市场活跃度大幅降低，持续震荡筑底。

目前上海疫情持续稳步好转，单日新增回落至4000以下，复工复产循序渐进，支持政策落地提速。但同时北京疫情又有反复，顺义区出现聚集性疫情，整体处在高位平台期，需要持续观察。不过对于疫情市场悲观情绪已有释放，且政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期，预计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将出现边际改善。

在国内疫情、中美利差收窄等影响下，人民币汇率近期贬值压力不小。从前期央行下调外汇存款准备金率判断，人民币贬值较快并不符合政策稳市场和防风险的要求，预计央行应对的主动性将加强。综合国内疫情趋势，美联储紧缩预期，以及人民银行主动应对判断，人民币贬值对市场压力最大的时间段有望逐步过去。

来源：Wind

5月9日海关总署公布了4月进出口数据，4月出口(以美元计)同比增3.9%，预期增5.3%，前值增14.7%;进口同比持平，预期降2.5%，前值降0.1%;贸易顺差511.2亿美元，预期561.92亿美元，前值473.8亿美元。

来源：西部证券

全球制造业保持温和复苏态势，外需整体具有一定韧性，但国内疫情对出口存在直接冲击。出口金额环比下滑最大的商品分别是：电脑、手机、汽车及底盘、集成电路和通用设备，主要与上海和苏州等地的工厂停产与码头运营受阻有关。后续来看，疫情导致的国内物流运输不畅，或于5月有所缓和，预计5月出口或小幅反弹。

去年出口价格指数呈现前低后高的走势，基数效应下今年上半年的价格支撑预计会持续，但下半年可能面临价格支撑滑坡的风险。此外，下半年出口可能还会受制于外需前景，海外经济动能边际向下，年内出口压力不小，投资和消费可能还是需要发力的重点。

3月以来全国多地出现疫情，防疫压力空前。4月制造业PMI环比回落2.1pct至47.4%，连续两月处于荣枯线之下，更是创下自2020年2月新冠疫情初期以来的最低值。面临经济下行压力，中央已经多次释放稳增长信号，包括在4月26日召开的中央财经委员会上，总书记强调了基建投资的重要性。

上周中央和有关部门办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，推进县城城镇化建设是扩大内需的重要引擎。政策层面看，基建地位明显提升，当前是配置相关产业链较佳时机。

此外，5月9日盘后央行发布的2022年第一季度中国货币政策执行报告提到，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。此前政治局会议也指出优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。近期地产数据疲弱，但政策累积下产业链业绩有望看到边际改善。

在市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,包括基建、地产相关产业链的建材ETF(159745)、基建ETF(159619)、家电ETF(159996)等，可以重点关注。

5月9日军工板块表现活跃，军工ETF(512660)高开高走，全天涨2.58%。军工行业一季度业绩表现亮眼，中证军工指数一季度营收同比增9.53%、归母净利润同比增16.34%。此外，一季度沪深300、创业板指等宽基指数净利润增速较去年都有下滑，而军工行业景气度则逆势上扬，行业有计划属性、免疫宏观经济波动、受疫情冲击较小，确定性相对较高。

指数归母净利润增速(%)，数据来源Wind

从具有产业链景气指标作用的军工主机厂业绩来看，一季度收入增速达到了37.16%创新高。随着产品成熟度的上升，规模效应逐步显现后，主机厂的毛利率、净利率还有较大的提升空间，有望进入增收又增利的良性发展轨道。

今年前四个月，军工板块跌幅超30%。主要原因还是去年年报少数公司业绩低于预期、成长风格受到压制等。2021年下半年部分军工企业进入产能瓶颈期，是四季度业绩增速下降的原因，但军工企业历经近2年时间扩产，目前各装备条线、产业链各环节也已进入到产能释放阶段，在需求非常饱满的情况下，会驱动订单和业绩的再一轮高增长。

根据中信证券统计，一季度末产业链预付款项同比大增208.67%，产业链合同负债同比大增139.60%。主机厂等环节预付款项大幅增长表明下游需求旺盛，航空零部件、新材料等板块合同负债大幅增长反映行业高景气，产业链各环节生产任务饱满，业绩有望持续兑现。经历大幅调整后，军工板块估值处在历史低位，短期美联储加息背景下成长板块还可能会波动，但板块中长期的布局价值已经显现。

来源：Wind

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