成立逾20年，无锡市金杨新材料股份有限公司(以下简称“金杨股份”)也加入了IPO阵营。深交所官网显示，金杨股份创业板IPO已获受理，公司正式开始冲击A股资本市场，拟募资6.58亿元。北京商报记者发现，闯关A股背后，金杨股份应收账款出现激增，截至今年一季度末应收账款占营收的比例高达148.13%，其中的坏账风险不容忽视。此外，报告期各期，金杨股份资产负债率也高于可比上市公司平均值，偿债能力较低。与此同时，金杨股份业绩还出现大幅波动，2019年更是陷入亏损，未来公司业绩能否保持稳定也还要打上一个问号。

一季度应收账款高达3.55亿

报告期各期末，金杨股份应收账款余额较大且逐年增长。

招股书显示，金杨股份主营业务为电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料，公司下游客户主要为中高端锂电池制造商，终端应用场景覆盖电动工具、电动轻型车、消费电子、新能源汽车、新型储能等众多领域。

据了解，金杨股份成立于1998年，公司控股股东为杨建林，实控人为杨建林、华月清、杨浩，三人合计实际支配公司表决权比例为82.77%，其中杨建林和华月清系夫妻关系，杨浩为杨建林及华月清之子。

需要指出的是，创业板IPO背后，金杨股份应收账款出现激增。

数据显示，2018-2020年末以及2021年一季度末，金杨股份应收账款余额分别为2.54亿元、2.65亿元、3.32亿元和3.55亿元，占各期营业收入的比例分别为41.74%、48.21%、44.08%和148.13%。

独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，应收账款持续大幅上升存在一定的财务风险，如果公司客户财务状况恶化或无法按期付款，将使得公司面临较大的营运资金压力。

金杨股份也坦言，若未来公司下游客户的财务状况出现不利变化，公司对该等客户的应收账款将有可能进一步发生坏账损失，从而对公司的经营业绩造成不利影响。

北京商报记者注意到，仕净环保、时代装饰等多公司IPO期间，公司应收账款占比较高就曾遭到过追问。

另外，就目前A股市场来看，今年以来也相继有上海电气子公司、国瑞科技等披露过应收账款可能逾期的消息。

资产负债率高于可比公司平均值

报告期内，金杨股份资产负债率也远高于可比上市公司平均值。

2018-2020年以及2021年一季度，金杨股份资产负债率分别为57.64%、60.61%、51.81%、52.13%，对应流动比率分别为1.2、1.05、1.22和1.33，速动比率分别为0.82、0.74、0.92和0.98。

不难看出，金杨股份2019年流动比率和速动比率较上期均有所下降，资产负债率较上期有所上升。

对此，金杨股份表示，一方面，受行业政策短期调整影响，公司对下游客户的收入及回款受到一定影响，导致货币资金、应收账款等流动资产规模较上年同期减少4017.98万元;另一方面公司为满足生产经营需要适度增加银行融资，当期短期借款余额较上年同期增加4200.91万元，导致公司流动负债较上年同期增加2137.99元。

另外，报告期各期，金杨股份资产负债率也远高于可比上市公司平均值。对于可比上市公司，金杨股份选取了科达利、中瑞电子、震裕科技三家，上述公司资产负债率的平均值分别为37.92%、37.02%、43.6%、39.19%，均低于金杨股份资产负债率。

投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，该指标超出合理范围越高，财务风险就越大。

针对公司偿债能力低于可比公司平均水平的情况，金杨股份表示，公司目前尚处于业务扩张期，同时公司亦持续投入构建固定资产、在建工程等长期资产，公司的资金需求量也随之增加，且融资渠道较为单一，所需资金主要依靠银行借款予以支持，导致资产负债率较高、流动比率和速动比率较低。

此番闯关创业板，金杨股份拟募资6.58亿元，投向高安全性能量型动力电池专用材料研发制造及新建厂房项目以及补充流动资金。

金杨股份表示，本次发行募集资金到位后，公司的资本实力将显著增强，融资途径亦将多元化，尤其是可以通过资本市场筹集资金，资产负债率将进一步降低，流动比率、速动比率将进一步提高，偿债能力得到加强。

报告期业绩波动幅度大

报告期内，金杨股份业绩波动较大一事也是公司难以回避的质疑。

财务数据显示，2018-2020年以及2021年一季度，金杨股份实现营业收入分别约为6.08亿元、5.49亿元、7.54亿元以及2.4亿元;对应实现归属净利润分别约为4086.35万元、-2466.62万元、7048.14万元、2827.58万元;对应实现扣非后归属净利润分别约为2928万元、-2701.81万元、6370.19万元、2743.21万元。

不难看出，报告期内，金杨股份业绩波动较大，其中2019年营收同比下滑，之后2020年营收同比上涨;2019年归属净利润、扣非后归属净利润更是出现亏损，不过，2020年公司净利大幅增长转正。

王赤坤表示，IPO企业报告期业绩大幅波动也是监管层关注的重点，这其中的原因、未来业绩的稳定性等都可能会遭到追问。针对相关问题，北京商报记者向金杨股份董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

值得一提的是，报告期内，东杨新材为金杨股份业绩做出了不小贡献，而该公司是金杨股份在2018年收购。

回溯历史，2018年10月31日，东杨新材子公司金杨丸三与杨浩签署《股份转让协议》，约定杨浩将其持有的东杨新材60%股份以4743.78万元的价格转让给金杨丸三，之后东杨新材成为金杨股份子公司的控股子公司。

对于上述并购，金杨股份表示，东杨新材主要从事精密镍基导体材料的研发、生产及销售，与公司主营业务协调互补，收购完成后能够进一步整合产业，提升公司整体实力，同时增强公司盈利能力。

数据显示，重组前一年度，即2017年，东杨新材、金杨股份利润总额分别为1882.83万元、833.22万元。2020年，东杨新材实现净利润约为3033.3万元。(记者马换换)

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