热度不减的“碳中和”板块今日出现回调，其中受“碳中和”概念加持明显的钢铁板块集体走弱。

Choice数据统计，截至今日收盘，钢铁板块内34只个股下跌，2只上涨，盛德鑫泰(300881.SZ)、太钢不锈(000825.SZ)、柳钢股份(601003.SH)分别跌13.8%、7.25%、4.06%。

近期钢铁板块行情火热，行业消息面上除了有“碳中和”概念提振，另一方面行业受到减排限产影响，业内预计钢铁板块将迎来估值、业绩双升局面。

从已披露2020年业绩预告的钢铁股来看，多只个股业绩增速明显加速。不过从钢企经营范围来看，特钢普钢企业业绩分化明显，根据申万行业行业成分数据，2020年末特钢归母净利同比增长15.68%，然而普钢归母净利同比减少9.6%。

开源证券预计，中期而言钢铁主要变量依然是碳中和背景下供给端政策的出台与落地情况。

业绩预期整体向好，普钢特钢分化明显

“碳中和”概念加持，行业减排限产，业内预计钢铁板块将迎来估值、业绩双升局面。从已披露2020年业绩预告的钢铁股来看，大多数个股业绩增速明显加速。

开源证券指出，在碳中和大背景下，钢铁作为大气污染防治的重点行业面临着巨大压力，后期或有更严格、细致的政策文件出台。若2021年钢铁需求维持较快增长，供给端的压缩有可能导致钢价大幅上涨，钢企盈利业绩将盈利显着改善窗口期。

不过从钢企经营范围来看，特钢、普钢企业业绩分化明显，根据申万行业行业成分数据，2020年末特钢归母净利同比增长15.68%，然而普钢归母净利同比减少9.6%。

特钢行业净利润及其增长率 来源：Wind

普钢行业净利润及其增长率 来源：Wind

具体来看，特钢企业方面业绩普遍亮眼，例如中信特钢(000708.SZ)2020年公司实现营业收入747.28亿元，同比增长2.90%;归属于上市公司股东的净利润60.24亿元，同比增长11.84%。

久立特材(002318)2020年度业绩快报显示，报告期内公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润指标分别比上年同期上升48.67%、48.39%、49.19%。

而普钢企业方面则是另一派光景，三钢闽光(002110.SZ)2020年公司实现营业收入486.36亿元，同比下降4.89%;预计归属于母公司所有者的净利润255,582.57万元，同比下降40.9%;重庆钢铁(601005.SH)，归属于上市公司股东的净利润，6.38亿元，同比降低31.03%。

对于经营业绩和财务状况情况说明，三钢闽光业绩快报指出，一方面由于受新冠疫情及2020年公司高炉大修影响，2020年公司及子公司钢材产销量减少，2020年公司营业收入同比下降。另一方面2020年钢材价格整体有所回落，而铁矿石价格整体上涨，导致公司吨钢利润下降;此外2020年公司虽然持续开展全流程降成本，但由于公司钢材产销量减少叠加钢材毛利率下降，公司净利润仍同比下降40.90%。

重庆特钢则说明，2020年集团实现利润总额降低主要原因在于，钢材销售价格增加，影响产品结构。同时矿石、废钢价格上涨，煤炭价格下降品迭后，减利弥明显;以及产线升级改造，固定资产减值，也导致减利。

川财证券分析，普钢方面，去年一季度普钢企业生产经营普遍受疫情影响较大，二季度尽管钢材价格伴随赶工需求释，放大幅反弹，但同期铁矿石、焦炭价格弹性也较大，钢厂利润修复情况不佳，普钢钢企2020年上半年业绩降幅普遍在50%左右。

特钢方面川财证券认为，受益于周期性较弱、下游需求稳定、原材料成本占比较小等因素，特钢企业业绩表现相对平稳。在原料端，上半年铁矿石价格受需求较好、澳巴发运不及预期影响持续上行，上游采矿企业中报业绩也显著改善。

碳中和加持，提振板块预期

3月以来Wind碳中和指数累计涨幅近25%，在各概念指数中涨幅排名居前，受“碳中和”概念火热加持，钢铁板块表现活跃。

钢铁行业在“碳中和”主题中关注度较高。国泰钢铁ETF基金经理徐成城分析，目前钢铁行业占碳排放达到了15%，供需缺口带来的价差将使得钢铁企业的毛利和利润表现有极大的成长;股价方面，目前钢铁行业估值较低，3~4%的股息率体现出较高的安全边际。

巨泽投资董事长马澄告诉第一财经记者，从钢铁生产线来看，钢铁主要分为长流程和短流程。两者的碳排放量差别很大。具体长流程主要用来生产板材，采用铁矿石、冶金焦为原料，核心设备为高炉，吨钢碳排放量为2.1吨;短流程主要用来生产线材、棒材，采用废钢为原料，核心设备为电弧炉，吨钢碳排放量为0.9吨。

“若碳中和政策持续推动，对长流程的限制和影响应该更大。特钢和普钢的工艺流程均包括长流程和短流程，但以废钢为原料的流程远低于用铁矿石的流程。所以碳中和背景下对长流程生产进行限制，板材的产能供给影响或将加大，而对废钢回收细分行业的利好也将逐步显现。”马澄进一步分析。

另外，开源证券预计，未来一段时间钢铁下游需求有望基本恢复，短期需重点观察需求恢复程度，但中期而言钢铁主要变量依然是碳中和背景下供给端政策的出台与落地情况。

游资炒作氛围浓

值得注意的是，除了钢铁板块，与“碳中和”相关的环保、电力等板块游资炒作氛围浓厚。

3月23日，多只碳中和“人气个股”高位跳水。而此前多只碳中和指数成分股逆势大涨。包括华银电力、开尔新材股价累计涨幅超100%，而这些公司多业绩不佳，基本面不足以支撑股价，甚至主营业务与碳中和概念关联牵强。

马澄分析，目前炒作碳交易的资金大多为短期游资资金，这类资金的投资逻辑不以基本面研究为主，而是以政策题材为主，而目前炒作的大部分碳交易个股业绩较差，这种上涨不具持续性。

汇丰晋信的基金经理陆彬研究认为，“碳中和”投资逻辑主要分为两类，一类是属于改变能源结构的新能源行业，另一类是控制供给和产能来减少碳排放的周期行业，包括能源和资源的回收。

其中对于顺周期资产，陆彬认为，传统顺周期行业对于衣食住行以及工业生产来说仍是必不可缺的基础产品，且顺周期行业是排碳大户，未来可能通过供给侧结构优化和节能减碳新技术，提升行业门槛，有利于具备技术优势和一体化的龙头企业。同时也有望降低周期行业的“盈利波动性”，从而改变整个行业的基本面趋势和估值体系。

对于碳交易板块下一步的走势，马澄认为会进一步分化，一些蹭概念、业绩没有实质增长的公司上涨不具持续性，反之，对于一些在碳交易中业绩真正受益的公司来说上涨具有持续性。

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