文|恒心

来源|博望财经

消费是个适合长期关注的赛道，其中食品饮料更是排头兵。

(资料图)

实践是检验真理的唯一标准，不论在哪一个国家这都是一个牛股频出，需求稳定，较少受周期性影响的长青赛道，最典型的例子莫过于贵州茅台，即使在2008年的金融危机时期也能保持较强的营收和利润增长。

源于此，消费行业一直是公募基金十分关注的一个行业，而对于如何在其中选出优质公司，天弘基金股票投资研究部研究总监兼资深基金经理于洋作为从业经验丰富的投资老将，对于公司投资价值的挖掘有着独到的见解。

乘着消费复苏的春风，近日，天弘基金产业真探团和于洋走进呼和浩特的牧场进行了一场产业调研直播，带观众看了乳业、乳制品的一线生产场景，为大家揭秘消费赛道。据了解，这场直播在蚂蚁财富理财直播平台吸引了32万人观看。

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于洋：消费股逆向投资者

据公开资料显示，于洋，中国科学院博士，具有12年证券从业经历，4年基金管理经验，2011年加盟天弘基金，现任天弘股票投资研究部研究总监兼资深基金经理。2020年6月12日担任天弘云端生活优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年6月12日担任天弘精选混合型证券投资基金基金经理。2020年8月20日担任天弘甄选食品饮料股票型发起式证券投资基金基金经理。2021年03月23日至2022年4月30日担任天弘招添利混合型发起式证券投资基金基金经理。

近年来于洋的业绩表现也是有目共睹的。就拿天弘甄选食品饮料（A类009875，C类009876）为例，截至3月31日，天弘甄选食品饮料近一年收益16.87%，最大回撤-25.30%。根据银河数据显示，该基金近一年业绩表现排名消费行业股票型基金前十（7/38），近两年排名前五（5/29），如果剔除规模不足2亿元的，分别排名第四、第三。晨星行业股票-消费基金一年期业绩排名前10%（9/92）。

基金年报数据显示，于洋所管产品受到机构投资者和天弘内部员工的青睐。例如天弘甄选食品饮料A，截至2022年末，获机构持有金额约2.5亿，占比53.36%；获天弘基金内部员工大额认购，达1292.32万元。

于洋非常注重持有人的投资体验。于洋在2020年8月发行天弘甄选食品饮料基金时自购了100万元，锁定期为三年；在2021年加仓天弘云端生活优选基金105万元，锁定期三年。通过大额自购，亮明对所管产品的信心和与持有人站在一起的态度。此外，于洋也非常重视对持有人的日常陪伴。他在主要线上投资平台以周为频率，持续发文，给持有人传递及时的、有温度的专业建议，帮助持有人更好理解市场行情和投资逻辑，坚持长期投资。

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消费：值得长期投资的赛道

对于消费赛道值得长期投资，于洋的理解是，面消费行业与每个人的生活都有紧密的联系，它的需求稳定，生命周期长，人民对美好生活的渴望造成了消费升级的大趋势是不可逆的。事实上消费行业也是一个有着穿越经济周期的潜力长牛行业。

于洋认为，一季度消费板块经历了春节返乡客流复苏、商务出行逐步复苏，总体方向是向上的。食品饮料领域，白酒行业一季度动销全面回升，消化了2022年累积的部分库存，3月份开始，白酒企业纷纷控货挺价，清理库存，白酒核心单品批价有望企稳回升。今年的五一小旺季伴随消费场景的放开和经济增速的恢复，白酒的量、价均会提升，体现白酒作为商务和日常交际活动的刚需属性。啤酒行业在夏季5-8月是一年中最旺的季节，餐饮、夜场等消费场景有望同比恢复。2022年由于疫情扰动，龙头企业基数不高，今年二季度的增长将比较可观。旅游出行领域，二季度预计也将迎来复苏，4-6月节假日较多、居民旅游热情有望得到释放，且今年五一假期时间更长、有利于长线游出行。

年度级别看，于洋认为23年比22年好，24年比23年好。从长期视角看，食品饮料的长期逻辑没变，也是消费行业中商业模式非常好、非常有长期确定性的行业，依然是消费行业中最重要的“大梁”。对于长期投资者，在市场悲观股价回调时，较适合加仓。

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天弘基金：创造长期价值

在直播中，于洋介绍了基金经理的调研方法。他表示：“调研是基金经理工作的重要组成部分，实地调研之前，我会通过案头资料、同业访谈、财务数据等筛选出公司的核心投资逻辑，不同公司的核心投资逻辑不一样，实地调研的时候我会针对性地去印证相应的点，同时也会关注是否存在风险点。在实地调研过程中，我会关注公司的原材料采购、生产线、销售渠道，会和管理层及核心技术人员交流，也会访谈公司上下游合作伙伴、竞争对手和产业专家等，以求全方位地了解围绕该公司的投资逻辑和风险。”

这从侧面反映了天弘基金投研的科学性。面对复杂的金融市场，天弘基金坚持以投资者利益为核心，力图打造一个科学的投研体系，立足于坚实的价值投资理念，通过投资优质企业的成长，获取可预测、可持续的回报，使投资行为可证实、可复制，最大程度降低投资中的偶然性，从而创造长期价值。

首先是完善的研究投资框架：三大准则，系统模型。天弘基金基于长期深度研究，在选股上形成了聚焦核心竞争力、深度研究长期成长空间、把握合理估值水平三大准则。同时依托行业分组、投研一体的组织优势，投研团队在三大准则上进一步细化，针对医药、消费、科技、制造四大行业的投研规律，分别构建四套系统的选股标准并不断迭代，保证每一家买入的公司都经过严格筛查，力争挖掘到本行业最具投资价值的公司。

其次是严谨规范的流程：涵盖研究、投资全周期。天弘基金要求基金经理和研究员一样，必须按照组内选股标准要求，每月完成1篇深度报告。对重点公司的深度调研需包含上市公司、竞争对手、产业上下游、相关专家、咨询公司等，并且要形成跟踪要点，保持持续高效追踪，每年至少完成4篇跟踪报告。团队全年线下调研及路演超过2500场；线上调研路演超过5万场；反路演超过500场。

最后是立足长期的管理机制：考核着眼长期，团队稳定性。天弘基金视人才为公司最重要的资产，持续打造高质量的人才队伍。天弘基金多年来一直坚持主要从内部选拔投资经理，目前天弘基金9位主动权益基金经理中，有4位是天弘完全自主培养的。在中大型基金公司中，天弘基金近三年基金经理稳定性在行业内名列前茅。

近年来天弘基金主动权益的发展成果显著：截至2022年末，近一年主动权益整体业绩排名前20%，并持续受到机构投资者的认可，机构投资者持仓金额近一年增长43%，近两年增长168%。

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产业真探：帮助投资者真切感知投资

据了解，2022年，天弘基金推出“产业真探”团直播栏目，旨在通过实地探访调研，展示产业一线，让投资者对国家重要产业的发展有更深刻和直观的理解认知，增强对基金底层资产的认识。此次的牧场直播是“产业真探”的第7期。

相比于在直播间里单纯进行口头介绍，实地探访直播将略显乏味的说教变为沉浸式体验；将晦涩的投资理论与投资紧贴生活的案例相结合；让投资者能够对所投资的产业更有体感，在深入了解中增强长期投资的信心。自“产业真探”直播开展以来，收到了许多用户的好评，不少用户甚至开始布置作业了，下一期去哪里？讲讲消费吧，讲讲科技吧等等。

不得不说，天弘基金不仅是专业的，而且也是懂宣传的。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本产品业绩的保证”内容。市场有风险，投资需谨慎。

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