作者：泰罗，编辑：小市妹

果链龙头歌尔股份，业绩崩了。随之带来的，是股价跌停，是当日蒸发了77亿市值。

(资料图)

一年半以前，歌尔可是市值接近2000亿的大白马，如今，只剩不到700亿。

4月17日晚，歌尔股份公布了2022年和2023年一季度业绩。

2022年，公司实现营业收入1048.94亿元，同比增长34.10%；实现归属于上市公司股东的净利润17.49亿元，同比减少59.08%；

2023年第一季度，歌尔股份实现营业收入241.22亿元，同比增长19.94%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比减少88.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1511.29万元，同比减少98.28%；

因苹果而兴，又因苹果遭到打击，这支“白马股”正陷入进退维谷之中。

2010年，歌尔股份就已进入苹果供应链，为苹果提供声学组件、有线耳机等。自2010年至2021年的股价历史高点，歌尔股份股价上涨超过20倍（后复权），营收增长29倍，净利润翻了14倍。

和苹果合作多年后，2018年，歌尔股份成功拿下苹果AirPods 30%的代工份额，晋升为AirPods全球第二大代工厂。得益于苹果耳机的订单，歌尔股份成功扭转了当年的业绩颓势，股价也顺势起飞，期间最大涨幅超过6倍。

表面上看，为苹果、华为、Meta等科技巨头打工，是一件颇为风光的生意。但真实情况却是，苹果借助强大的议价能力，压缩供应商盈利空间，将利润留在自家后花园。

作为全球最顶尖的智能硬件企业，苹果对供应商的要求极为苛刻。为满足产品更新换代，供应商必须经常更新生产线，大笔进行重资产投入，因此纸面上的利润其实含金量并不高。

以歌尔股份为例，自2008年上市以来，公司共赚取了175亿元的净利润，但自由现金流却失血82亿元。2022年三季度，其13.14%的毛利率水平也创下上市以来的最低值，而智能声学的毛利率仅有9%。

但歌尔股份不是没有准备。早在十年前，歌尔股份就开始布局VR/AR领域。2020年，公司斩获Meta Quests2的独供大单，再加上元宇宙的火爆，歌尔股份的股价也顺势火了一把。

目前，歌尔股份已是Meta和字节跳动Pico等厂商的核心代工厂，在该市场的市占率高达70%以上，堪称是独霸天下。

从2022上半年财报中，可以看出，以VR设备、游戏机等为主的智能硬件营收达到248亿元，占比上升至57%。

在全球消费电子市场疲软之际，VR仍然呈现上升态势，2022年上半年实现逆势27%的高增长。特别是中国市场，字节跳动的大手笔入局，为行业注入了资金和动力，上半年中国VR出货量达到58万台，同比大增314%。

当前，VR市场还处于市场爆发期。IDC预测，2021-2025全球VR头显设备出货量有望维持 54.6%的复合增长率，到2025年有望达到4965万台的出货量。

作为行业领先者，歌尔股份的智能硬件营收也呈现翻倍增长，从2021年上半年的112.10亿元增长至2022年同期的248亿元。其智能硬件的营收和利润的占比均已首次过半，这在歌尔股份的历史上属于一次重大的战略转身。

VR发力，也让其对苹果的依赖有所缓解，2021年歌尔股份第一大客户（苹果）所占的销售比例为由上一年的48%下降至42%，但仍然处于较高位置。

除了VR这一赛道，歌尔股份也着手对MEMS（微机电系统）业务进行分拆，其子公司歌尔微正谋求在创业板上市，目前已获深交所上市委通过。歌尔微为MEMS领域的全球前十强。

总的来说，当下的歌尔股份，正在撕掉声学电子标签，打上VR的烙印。只不过，歌尔还处于转型期的阵痛，其造成的影响，就像在一潭平静湖水中丢进一颗石头。

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