本文系深潜atom第629篇原创作品

3月21日，虎牙发布了2022年Q4及全年财报。财报显示，仅2022年Q4，虎牙公司总收入为21.02亿元，虎牙直播移动端MAU达8550万；而2022年全年，虎牙总收入为92.20亿元，虎牙直播全年移动端MAU（月均活跃用户数）达8430万，同比增长4.2%。22年Q4营收符合市场预期，在用户粘性和增长方面，虎牙表现出了极强的韧性。

(资料图片仅供参考)

据《2022年中国电子竞技产业报告》的数据，2022年我国电竞产业收入1445.03亿元，同比下降14.01%，为5年来首次下降；2022年电竞用户规模约4.88亿，同比下降0.33%。考虑到2022年电竞行业整体用户增长放缓的现状，虎牙在用户增长方面取得这个成绩相当不错。

在宏观环境承压以及行业增速放缓的情况下，国内互联网行业面临着不小压力，虎牙亦不另外。不过从虎牙最新的季报能看出在提升运营效率方面的努力。虎牙管理层在分析师电话会中表示：“2022年第四季度，虎牙继续提升了主播相关和带宽使用方面的效率，推动该季度运营费用的效率进一步提高，总运营费用同比下降35%，环比下降10%。其中，虎牙在营销支出上实施了严格的政策,第四季度销售费用同比下降48%。

虎牙公司首席执行官董荣杰也表示：“2022年是颇具挑战的一年。尽管在短期内可能会面临市场环境的持续压力，但我们对于长期前景保持乐观。虎牙将继续巩固核心竞争力，积极探索多元化的商业生态体系并寻找新的增长机遇，同时保持自身在游戏直播市场的领先地位。”

01

坚持高品质内容供给为虎牙带来韧性

这成绩背后的驱动力，是虎牙对于优质内容的重视，以及为提升互动体验方面带来的技术产品升级和投入。

2022年Q4，虎牙在内容丰富和多元化方面持续加码。虎牙直播了超过70项版权电竞赛事，总观看人次达3.6亿。其中，“2022英雄联盟全球总决赛”（“S12世界赛”）“王者荣耀世界冠军杯”“德玛西亚杯”、“CFS2022世界总决赛”等都受到用户热捧。

自制内容方面，2022年Q4，虎牙直播了超过45项自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次高达1.5亿。除了深受用户喜爱的“虎牙猛男杯和平精英全明星年度邀请赛”和“虎牙王者荣耀雷霆系列赛”，虎牙还举办了“德玛西亚杯虎牙赛道主播预选赛”，得到了业内广泛地认可。

2022年，虎牙发力打造了全新的互动模式，给用户和主播带来了更多的玩法。不仅推出了“直播间掉宝”功能，虎牙还推出了升级版“挖宝”的功能。用户还可以在直播间打卡、发送弹幕，并获得道具奖励。主播也可以通过直播相关活动，在直播中获得相应的收益。“挖宝”互动玩法及其奖励体系获得了平台用户的积极参与。

虎牙还借助电竞直播等数字科技手段，在精心打造的“2022英雄联盟全球总决赛”VR赛馆中上线数字公益长廊，数百万的观众在获得沉浸式观赛体验的同时，传递了电竞向善的精神。

另外，虎牙的视频业务也有了不错表现。2022年，虎牙平台视频上传数量同比增长近50%。虎牙通过将视频融入到游戏社区、推出竖屏视频播放模式，顺应了移动端用户是游戏直播用户的基本盘的趋势。2022年Q4，平台移动端的视频点播观看时长同比增长约40%。

内容和技术产品的投入，之所以非常考验战略定力，是因为它具有足够的长尾效应——前期的投入越多的资源在优质内容的储备和生产方面，就越能建构足够坚固的护城河，相应的后期对平台的反哺和贡献也就越大。

从内容消费的角度来看，游戏直播，本质上还是内容生产和输出。在深潜atom看来，游戏直播平台的良性发展，有四个基本的要素——运营海量用户的能力、持久的优质能容产出能力、对优秀主播的吸引力，以及成熟的商业化能力，这四个要素缺一不可。

虎牙在过去一年的用户数据的逆势增长，就是对这个模型很好的诠释。用户是平台的根基，也是用户定义娱乐，如何吸引海量的用户进入平台，是每个平台都要面临的第一关，但怎么才能让涌入的海量用户在平台找到适合自己的玩法和空间，这才是真正考验平台运营能力的重要环节。虎牙在内容和内容呈现方面的创新，正是优秀的用户运营能力的提现。

游戏直播平台内容的丰富度、专业度及持续输出能力都意义深远。这关系到用户为什么来这里，以及在这里停留多久。优质的能容产出能力，既是平台个性和风格的依据，又是平台脱颖而出的核心。而虎牙这样的拥有海量用户的平台，更容易吸引优秀游戏内容直播内容和跨界合作内容。

优秀的游戏直播平台，必须考量对优秀平台主播的吸引力。游戏主播是游戏直播行为的中心和主体，优秀的主播可以大幅提高用户平台忠诚度，提升平台人气及内容产出质量，是游戏直播平台竞争力的重要组成部分。虎牙头部主播动辄订阅数超千万，就是平台吸引力的最好例证。当然，除了虎牙的用户优质，用户粘性高，虎牙商业变现能力也是游戏主播们看重的。因为这直接关系到游戏直播主体的可持续性收入水平。只有形成良性的健康的营收反馈，很多主播才能把这当成一份值得努力的事业。与此同时，健康的商业化路径也可优化主播人设、利于其长期发展。平台的互动机制和激励机制越合理，主播们也就越能把时间和精力分配给内容的创作上，而不必过多的操心生计的问题。

可以说，虎牙是游戏主播最好的选择，因为这里有足够健康的生态和闭环。虎牙CEO董荣杰表示，“在2023年，虎牙公司将继续加强对用户和内容创作者的服务，带来优质的内容。我们还将提高产品研发能力、推进创新技术应用，以进一步巩固虎牙的核心竞争力。这些措施可以让我们最大限度地发挥自身优势，保持在国内游戏直播市场的领先地位。与此同时，我们还将积极探索多元化收入来源和拓宽商业生态体系的机会。”

一个战略，如果从公司自上而下都有共识，那么就很容易贯彻和执行下去。而且在过去几年，各大公司都把降本增效当做首要目标来抓的背景下，虎牙依旧愿意在内容上持续投入，那就说明虎牙的内容战略定力是足够的，这种投入也给虎牙带来了正向反馈，在当下宏观环境下，当其他平台的用户同比水平持续下降，虎牙稳住了并进一步扩张了用户规模。

02

游戏行业长期良性发展局势明朗

这几年，随着国家对游戏行业健康发展的科学引导力度加强，版号发放一度趋严。

2022年4月11日，国家新闻出版署公布《2022年4月国产网络游戏审批信息》，宣告暂停了8个多月的游戏版号正式恢复发放，45款游戏获得版号。此次版号发放的重启，肯定了游戏行业过去8个月来的整改效果。

虽然这次调整，一定程度上放缓了游戏和游戏直播行业的增长曲线。但透过政策导向，我们认为，坚持“富成长性+低成瘾性”战略、加强未成年人保护、长线化经营已经成为游戏行业长期良性发展的刚性议题。也有很多游戏界人士表示，这种调整其实有利于淘汰很多劣质作品。

整体来看，游戏行业的发展，已经进入了存量时代。虽然行业规模和用户总体整体还在增长，但同比增长其实在放缓。

这是游戏行业在全球的发展格局。但是根据公开数据，我们可以看到全球游戏市场用户最大的板块在中国。尤其是国内拥有独步全球的移动互联网生态，不仅在移动终端的普及率居全球之首，而且在网络等基建设施方面也名列前茅，这就给游戏直播提供了有利的物理基础。

前面我已经谈到过虎牙在内容方面的战略定力。回归到内容媒介本身的价值，一言以蔽之，就是满足用户多元的精神需求。

或许对于游戏的门外汉而言，他们很难估量游戏和直播的行业的价值，无论是媒介价值还是商业价值。

但探索和发现未知领域是人类与生俱来的天性，优质、新奇的娱乐内容对大众具有天然吸引力，而游戏和游戏直播，其实是很好的内容形式和载体。游戏要提供的，不仅仅是娱乐，还有一个完整的游戏世界。对于虎牙这种拥有大量互联网用户聚集的游戏直播平台，内容的创造、内容的方式发展，甚至对娱乐文化的重构从未停止，创造及探索的本能才是推动游戏直播产业发展的重要力量源泉。

社交是人类基本需求之一，也是推动了网络游戏、SNS、即时通讯等一大批互联网产品发展的核心用户需求。在网络虚拟社交环境下，人类通过游戏进阶、虚拟形象升级等竞争行为来体现自身优势、获得精神愉悦。

对美的追求是人类的共性，无论线下还是线上娱乐活动，审美体验都至关重要。与此同时，美学与带入感体验相得益彰，一半源于人类的幻想和遐思，另一半借助可以乱真的虚拟环境，最终使受众深度沉浸、感官升华。

娱乐平台需要为用户打造一套完整的娱乐生态系统，满足用户探索世界、创造新生、完成社交及追求美好的多样需求。提升移动端用户碎片化娱乐的丰满度、促进形成自发展、自维持、自演进的娱乐闭环，成为娱乐平台良性发展的锁钥。

我们之所以一直强调虎牙的用户粘性，是因为这是衡量用户价值最重要的指标。虽然与国际主流市场相比，国内游戏用户价值仍有差距，但这也为行业接下来的发展的空间的预估提供了便利。

2021年中国游戏用户ARPU（每用户平均收入）值达3.3美元/月，同比增长73%，玩家游戏习惯的养成和游戏精品化程度的提高，进一步推动了玩家付费意愿的提升。横向对比来看2021年北美地区游戏ARPU为16.7美元/月，全球平均为5.0美元/月。相比之下，国内游戏行业及相关产业的市场规模仍有较大增长空间。

经过多年发展，游戏直播赛道已然价值干亿，吸引了众多互联网巨头、顶尖资本和优秀人才投身其中。通过对行业发展的全面透视，以及对游戏直播受众的全面洞察，我们发现这一人群有着超出原始认知的丰富生活偏好和多元娱乐倾向，这个用户群体所蕴藏的价值，远远比我们想象的大。

伴随着互联网内容分发中心的多元化，不同平台正在合力卷入更大规模的竞争要素和用户规模。短视频平台也躬身入局，但这对于创作者和用户生态的建构，其实是良性的搅动。因为优质内容生产、消费意识、品味，会被更大范围的普及和深化。但用户在内容消费上，往往会更加倾向于专业、垂直平台，这反而有利于虎牙这样的专业游戏直播平台。

以虎牙为代表的综合娱乐平台强势入局游戏直播赛道，正在快速吸引巨量受众、深刻改变了游戏直播行业的原有格局。

现金储备方面，截至2022年12月31日，虎牙拥有现金及现金等价物、短期存款、短期投资和长期存款总额为107.492亿元，截至三季度末为110.082亿元。也就是说，虎牙的现金储备充足，用户留存度良好，而且运营的方法论和工具箱足够充沛。可以算得上，兵强马壮，手里有粮。

2023年，毫无疑问是特殊的一年。疫情基本已经画上了句号，整个市场的不确定性因素和顾虑，已经被打消。行业上下游的共识，都是撸起袖子加油干。虎牙也会因为在内容战略上的坚定选择，迎来自己更强韧的发展。

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