3月9日，山西汾酒公布了2020年业绩快报，收入和净利润水平均超出市场预期。这份漂亮的成绩单也点燃了市场热情，山西汾酒股价连日大涨。在市场看来，业绩快报公布的内容有限，但从中却透露了多个积极的信号，汾酒“十四五”的高质量增长路径越来越清晰。

超预期背后增长质量继续提升

根据公告，山西汾酒全年实现营业收入139.96亿元，同比增长17.69%，归属于上市公司股东的净利润为31.06亿元，同比增长57.75%，整体业绩表现超出市场预期，令人称道。

从分季度的表现来看，除2020年一季度市场受到疫情影响之外，全年山西汾酒的增长呈现 “挂挡提速”的状态。

2020年前三季度，山西汾酒实现营业收入103.74亿元，同比增长13.05%;实现归属于上市公司股东净利润为24.61亿元，同比增长43.78%;而四季度时，单季营收达到了36.22亿元，同比增长34.25%，净利润则为6.45亿元，同比增长194.52%。无论从2020年全年还是单季表现，都是汾酒历史上的新高点。

净利润的变化更值得关注，从近几年的数据上看，山西汾酒的净利润增速远高于收入的增幅，而且有进一步提速的势头，特别是2020年，在市场前期受疫情影响的情况下，当年净利润的增幅也是2017年改革以来的新高，也充分体现了汾酒品牌力的提升、产品结构的优化升级，以及企业增长质量的不断提升。

在业内看来，汾酒2020年的业绩增长超预期，正是在近年来改革的基础上，进一步深耕品牌、产品和渠道的成果。

从2017年开始，汾酒成为山西省国企签订目标考核责任书的改革试点企业，董事长李秋喜立下三年业绩“军令状”，推动了一系列内外部改革，汾酒也驶上了增长的高速公路。从2017年开始，汾酒实现了跨越式发展，收入体量从2017年的60.4亿，到2018年的93.8亿，到2019年的118.8亿，再到2020年的140亿，营收翻了2倍半。

2020年，在此前改革的基础上，汾酒进一步夯实品牌，构建了“2+2”的品牌整体结构，并将汾酒“文化”与“品质”深度融合，推行“活态文化”战略，丰富了汾酒品牌的内涵;在渠道上，汾酒加速全国化布局的进程，完成了打过长江去的初步战略部署，实现了苏、浙、沪、皖、粤等市场实现高速增长，彻底告别省内市场依赖症。而通过“抓两头、强腰部”的产品布局，品牌势能进一步聚集，大单品青花汾全年增长强劲，带动山西汾酒整体均价的提升，也增厚了企业的盈利能力和利润水平。

“十四五”高质量增长路径清晰

2021年也是“十四五”的开局之年，汾酒2020年的业绩表现，既是“十三五”的完美收官，也让“十四五”高质量增长的路径变得更加清晰，在“全国化+高端化”的战略布局之下，山西汾酒将迎来更大的发挥空间。

品牌上，汾酒把“中国酒魂、活态为魂”作为新的战略定位，并已经活化、活用汾酒历史文化，不断丰富汾酒、竹叶青酒历史文化内涵，效果明显。相信下一个阶段，这一品牌战略将提高汾酒、竹叶青酒品牌在国内外市场的活跃度，并为下一步汾酒和竹叶青品牌的发展提供文化支撑。

在全国化战略上，山西汾酒以北方为基地市场，继续下沉和深挖省外市场空间，并向南方市场要增量。根据机构调研，山西汾酒“1357”市场策略下扩张紧而有序，2020年汾酒全国亿元市场就已经突破了17个，其中长江以南市场平均增速超过50%，这得益于汾酒在省外建立了“31个省区+10个直属管理区”的区域营销组织构架，实现了渠道精细化，在此前举行的2020经销商大会上，汾酒透露目前全国已经控制着超过85万家终端。

在这样的布局下，空白市场招商、铺货以及当地复购率的提升，将给山西汾酒提供充裕的市场增量空间去挖掘。

产品上，“抓两头、强腰部”的策略下，2020年中低端核心产品玻汾、老白汾增长稳定，而高端产品青花汾表现出色，有机构预计2020年青花汾的全年增长或超过35%。而且山西汾酒管理层加码高端化的态度坚决，此前推出的青花汾酒30•复兴版已经在各大中高端渠道上市，后者定位千元高端，并得到了渠道的高度认可，也带动了青花系列整体价格空间和放量。复兴版的出现，或给汾酒高端化带来更大的空间。

另一方面，在汾酒的基础上，山西汾酒加快发展竹叶青大健康产业，2020年竹叶青高端系列增速明显，特别是在汾酒下一步重点开拓的南方市场，竹叶青品牌实现了高速增长，汾酒与竹叶青酒的“双轮驱动”成效显著。在疫情后，消费者更加注重健康产品的情况下，相信竹叶青品牌也将成为汾酒的下一个新增长点。

根据2020年经销商大会上透露的信息，山西汾酒的营销改革分三步走，第一阶段(2021年)是调整期，第二阶段(2022-2023年)是转型发展期(实现省外市场高质量发展)，第三阶段是加速发展期。不难发现，从2020财报看，山西汾酒已经完成了省外市场爆发前的准备和布局工作，未来随着全国化和高端化战略的继续推进，预计在十四五期间，山西汾酒还将给市场带来更多惊喜。

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