专家认为，尽管第三季度并购交易复苏态势良好，但全年仍很难恢复到一个漂亮的数据。

尽管全球疫情整体情况仍然严峻，但2020年三季度却是一个罕见的、强劲的并购季。

据富而德律师事务所(FBD)最新发布的并购报告，在历经六个月的阴霾后，第三季度的并购交易额在本年度首次上升，7月至9月间公布的并购交易额达到了7860亿美元，超过了去年同期，比4月至6月增长了3460亿美元(环比增加78%)。报告认为，这一增长表明，随着全球范围放宽封城等限制措施，经济开始复苏。

富而德全球并购业务联席主管阿什沃什(Robert Ashworth)解释称：“第三季度全球并购呈现上行趋势的最主要的驱动因素是，很多财务投资者一反上半年的沉默表现，在第三季度非常活跃，特别是一些私募基金、政府养老基金在整个交易额和交易量上都做出了很大贡献。”

联合国贸发会议组织此前曾预测，2020年全球跨境投资整体将下跌40%。对于全年并购交易的情况，阿什沃什告诉第一财经记者，受到新冠肺炎疫情和地缘政治的影响，全球并购活动确实受到了巨大冲击。

“尽管第三季度并购交易复苏态势良好，但全年仍很难恢复到一个漂亮的数据。”阿什沃什说，“尽管如此，我们仍觉得在整个第四季度，全球并购活动依然会保持一个相对较为强劲的水平，可能不会比肩第三季度，但一定会比第一、第二季度要好很多，因为全球各个国家基本上已逐渐适应了疫情环境，所以之前一些暂停的僵尸交易，可能之后会逐步活跃起来。”

富而德2020年第三季度《并购市场观点透视》

并购活动中的美国因素

报告指出，美国政治和经济发展的波动可能对全球并购市场产生外溢效应。除美国大选的不确定性外，由于加利福尼亚州和纽约州等面临严重的财政赤字，一段时间内市场可能仍将持续波动。此外，美联储无意加息的姿态意味着大规模的财政宽松将压低美元的价值，而弱势美元也将会对跨境并购交易产生重要影响。

阿什沃什对第一财经记者表示：“弱势美元的直接影响就是一些外资资金会流入美国去寻找当地有价值的资产。反过来说，美国买家去海外市场收购的价格就会更贵。但现实的逻辑要更加复杂，因为当你去美国购买美元资产，这一资产的收入也是以美元来进行计价的，所以当美元走弱，其收入换成其他货币的价值也会下降，买家需要平衡这两者之间的关系。但总体而言，如果美元走弱，这对于想要寻找优秀美国资产的买家确实是一个好的机会，可以以相对较好的价格买到这些资产。”

富而德中国区合伙人王庆则告诉第一财经记者，当前世界上大多数主要国家的利率基本都处于在一个可忽略的低值水平，这意味着整个融资环境的成本变得异常便宜。“因此，这些财务投资者手里的弹药是非常充足的，很多公司的现金流也非常充裕，他们都会在全球范围内去寻找各种各样的交易进行并购。此外，新冠肺炎疫情也使得很多资产的价格下降，尤其是在欧美的一些资产就显得吸引力十足。综合参考这些所有影响因子的话，美元弱势并不会成为阻碍并购活动中的因素。”王庆说。

报告称，11月的美国大选结果可能对欧洲产生若干影响。譬如，由于法国决定实行数字服务税，法美贸易局势趋向紧张，美国总统特朗普称将在2021年1月6日开始对法国奢侈品征收关税。在此背景下，路威酩轩集团(LVMH)已决定撤销其以166亿欧元收购奢侈珠宝品牌蒂凡尼(Tiffany)的交易。LVMH的董事会在宣布撤销交易时，称法国外长勒德里昂(Jean-Yves Le Drian)要求将交易延期至明年1月6日之后。此外，意大利政府也在今年8月叫停了意大利电信向美国KKR集团出售二级网络的交易。

阿什沃什说：“我们在第三季度的并购观察发现一个特点，各国政府在并购活动中的参与活跃程度有所提升。之前我们更多了解的是美国外资投资委员会(CFIUS)可能会在一些跨国并购当中发挥作用，但最近我们看到一些欧洲政府也有了类似角色。”

被“捂住”的需求井喷式出现

展望第四季度，报告称，在第三季度，“僵尸交易”又出现在市场当中。随着近期经济逐渐好转，这些在疫情期间陷入沉睡的交易再次被唤醒。另外，随着市场不确定性慢慢消退，买方的积极性重新被激发，并且卖方也准备好了作出回应。

报告认为，目前的时机逐渐成熟，由于不少公司都希望通过规模效应来渡过眼下的难关，同等规模公司之间的、能通过反垄断审批的并购活动将会增加。

阿什沃什则称，除了市场更适应环境外，由于情势较为动荡，未来使用现金的交易数量可能会越来越多。此外，为了保护买家，或买方出于保护自身利益的目的，会就支付采取一些措施，比如根据企业的能力去决定其支付时间和方式。

对于推动未来并购交易的因素，阿什沃什认为，一方面，今年上半年一些被“捂住”的需求会在疫情防控措施放松后井喷，因为许多私募基金已经募集了大量的资金并正在寻找可买的资产，因此后续会出现“延迟效应”。另一方面，参与交易的专业人士对于疫情带来的挑战的适应程度也越来越高，从尽调、谈判到交易完成，各方对通过网络或虚拟环境执行交易的流程越来越熟悉，因此整体效率要强于上半年。(高雅)

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